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国金证券:给予力量钻石买入评级,目标价位314.39元

时间:2022-12-08 21:48:05 | 浏览:433

2022-01-03国金证券股份有限公司倪文祎,罗晓婷对力量钻石进行研究并发布了研究报告《培育钻石增长亮眼,增资扩产动能足》,本报告对力量钻石给出买入评级,认为其目标价位为314.39元,当前股价为286.7元,预期上涨幅度为9.66%。力

2022-01-03国金证券股份有限公司倪文祎,罗晓婷对力量钻石进行研究并发布了研究报告《培育钻石增长亮眼,增资扩产动能足》,本报告对力量钻石给出买入评级,认为其目标价位为314.39元,当前股价为286.7元,预期上涨幅度为9.66%。

力量钻石(301071)

投资逻辑

超硬材料主流供应商,培育钻石望成新增长引擎:公司为我国超硬材料头部供应商,主营金刚石单晶/微粉/培育钻三大业务,其中培育钻石增长快,1H21 营收占比 41%、成第一大业务。21.9.24 于创业板上市募资净额 2.74亿元,用于购置压机设备扩产能(总投资 5.16 亿元、建设期 3 年)及技术研发(总投资 0.45 亿元、建设期 1.5 年)等。

培育钻终端认可度提升促产业链景气上行,利好上游具备技术&设备优势的头部生产商:中国占全球培育钻 40%产能,高温高压(HTHP)技术世界领先。获益下游需求打开、中游加工印度进出口字 19 年来持续高增,21 年 1-11 进出口分别同增 173%/增 100%。黄河旋风/中南钻石/力量钻石/豫金刚石等头部生产商占全国 70%产销量,上游生产商竞争力在于技术实力/压机设备保有量(先发优势)/资金实力。

公司具备领先技术和较新设备,盈利水平优异:1)设备:20 年末已投产φ800/φ750/φ700 型压机占比 37%/11%/43%,行业φ650 及以下型号占81%,公司设备产能/良品率更高;2)技术:大颗粒/高品级产销占比显著提升,带动培育钻均价 1Q21 较 20 年增 141%。对比同业,公司费用率较低、毛利率高。由于压机供给有限、订购到投产要一定周期,公司设备增长确定性强;培育钻整体价格有所下滑,但高品级单晶仍相对稀缺、价格坚挺,公司生产技术优势体现在优于同业的盈利水平。

投资建议

上游制造企业 21 年业绩亮眼&中游印度钻石贸易进出口额快速增长,我们判断培育钻石终端零售景气望上行,人造金刚石头部生产商迎机遇。公司层面,力量钻石具备技术&设备双重壁垒,当前压机投产进度符合预期、业绩增长确定性较强,望凭借培育钻业务实现业绩快速增长&盈利能力提升。

盈利预测与估值

我 们 预 计 公 司 21-23 年 营 收 分 别 为 5.19/9.51/13.45 亿 元 , 同 增111.8%/83.3%/41.5%,EPS 为 3.84/6.99/9.81 元。给予 22 年 45 倍 PE,对应目标价 314.39 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

压机投产不及预期,培育钻价格下跌,终端需求疲软,应付账款周转放缓。

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为377.18;证券之星估值分析工具显示,力量钻石(301071)好公司评级为3.5星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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