国金证券：给予力量钻石买入评级
时间：2022-12-08 21:28:58 | 浏览：209
国金证券股份有限公司罗晓婷近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《价格波动+限电拖累Q3业绩，Q4有望环比提升》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为128.67元。
力量钻石(301071)
业绩简评
公司10.25公告3Q22营收2.27亿元、同增80.09%、环比降11.4%，归母净利1.11亿元、同增108.85%、环比降19.67%。业绩环比下滑，低于我们此前预测的环比0~30%增速，主要为限电影响3批次产品。
归母净利率48.89%（同比+6.73PCT、环比-5PCT）。
经营分析
产能继续扩张背景下，受跌价+限电影响，培育钻收入环比下降：培育钻Q3营收8000+万元，环比Q2降28%。拆分量价看：1）价：Q3价格环比跌20%+；2）量：Q3新安装150台压机用于培育钻生产，但限电导致当批次产品报废、后续2批次质量受损（单批次生产周期15~20天，Q3最多生产6批次），预计销量环比下滑个位数。（经测算，若Q3无限电影响，预计培育钻营收环比持平，公司总收入环比增个位数，符合此前预期）。
工业钻业务总体平稳：金刚石单晶/金刚石微粉Q3价格分别环比降10-15%/持平，产能未有新增。
毛利率同比总体持平，价格波动及限电影响拖累环比表现。3Q22综合毛利率58.69%、同比-0.63PCT、表现较为稳健；环比-8.82PCT、降幅明显，预计主要系工业钻、培育钻Q3价格环比不同程度下降以及限电部分产品报废、成本增加。
期间费用率同比降，存货/应收周转加快。3Q22期间费用率3.15%（同比-9.24PCT、环比-1.19PCT），主要为规模效应+利息收入+汇兑收益。1-3Q22存货周转天数167天（-64天）、应收账款周转天数44天（-1天），经营活动现金流量净额2.6亿元、同增103.07%。
投资建议
海外旺季助力下自9月中旬以来行业毛钻/裸钻价格企稳，公司4Q22计划安装200台压机、解除限电等，预计Q4收入与净利环比增20%左右；23年维持扩产1000+台计划不变。受价格影响下调22/23/24年归母净利预测值18%/26%/8%至4.9/7.8/10.9亿元，对应23年PE24倍，维持“买入”评级。
风险提示
募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.25亿，根据现价换算的预测PE为24.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为254.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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