培育钻石深度报告:科技造物赏消费新风尚,毛坯生产商仍享发展红利,品牌零售端打开成长空间

时间:2022-12-08 21:23:02 | 浏览:165

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培育钻石:科技造物赏消费新风尚,毛坯生产商仍享发展红利,品牌零售端打开成长空间——行业深度报告-20220816

1、培育钻石:科技造物巧夺天工,“填补、替代、创造”驱动消费需求增长

培育钻石作为科技造物,本身与天然钻石性质相同,近年来供给端技术突破叠加需求空间打开,驱动行业景气度大幅提升。(1)供给端:首饰级合成钻石技术突破实现工业化量产,成品展示出优良品质与极致性价比;(2)需求端:填补(天然供应受限、培育填补缺口)、替代(培育钻环保,性价比突出)和创造(人工培育大/彩/异形钻,激发“悦己”等消费需求)三驾马车驱动培育钻需求快速增长。2021年全球培育钻石首饰渗透率仅约6%,参考海内外市场培育进程,我们预计2025年有望提升至15%,而我国2025年市场规模有望达到约24亿美元。

2、产业链分析:上游毛坯生产商与下游品牌零售商占据价值核心

(1)上游毛坯生产:HTHP法我国技术领先、产能集中,在生产小克拉钻上具备成本效率优势;CVD法全球分布较广,在大钻、彩钻、异形钻上优势突出。(2)中游切磨加工:劳动力密集型特征显著,印度凭借人力成本与工艺积累优势把控全球95%钻石毛坯切磨加工份额。(3)下游品牌零售:传统珠宝子品牌、生产商自主品牌、创业品牌各显神通,2022年以来提速布局推进消费者教育。此外,各环节也呈现纵向延伸趋势,生产商设立零售品牌、品牌方布局毛坯生产。

3、我国培育钻石产业在全球具有重要地位,关注品牌零售端打开市场空间

我国在全球培育钻石行业中占据重要地位,消费市场广阔,优质企业竞争力突出。(1)毛坯生产端:我国在HTHP领域积淀深厚,中兵红箭、黄河旋风等龙头生产商在技术工艺与设备规模方面深筑竞争壁垒,短期仍能享受行业发展红利期;CVD法全球产能提升与技术进步较快,设备端国产替代是重要趋势,宁波晶钻、杭州超然、上海征世等非上市企业具备顶尖水平。(2)品牌零售端:参照美国经验,培育钻石本身具备“悦己”和性价比优势,品牌方推进终端教育后,新品类认知、消费者接受度和渗透率将快速提升。考虑到培育钻石同样适用传统珠宝消费注重线下体验的特性,因此,门店仍是消费者教育推广的核心渠道,那么具备渠道规模(门店数量)优势的头部珠宝品牌,若率先布局培育钻石赛道,则有望获得品牌认知的先发优势。此外,考虑到培育钻生产商对成品钻定价把控力度不如天然钻石,因此品牌零售端利润空间较为充足,有望在丰富品类矩阵同时贡献业绩增量,但也要注意规避与自身天然钻业务冲突问题(通过设立子品牌等)。

4、相关标的:潮宏基、中国黄金、力量钻石、中兵红箭、黄河旋风等

我国培育钻石行业方兴未艾,成长空间广阔,产业链中我们看好:(1)竞争壁垒深厚、享受行业红利期的上游头部毛坯生产商,重点推荐力量钻石,受益标的黄河旋风、中兵红箭、沃尔德等;(2)积极布局培育钻石赛道的下游珠宝品牌零售商,重点推荐潮宏基、豫园股份,受益标的中国黄金、曼卡龙等。

风险提示:竞争加剧;技术进步不及预期;终端需求增长不及预期等。

本文源自金融界

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